Grund für die recht schwache Performance im Juni-Quartal war vor allem der signifikante Rückgang des Goldpreises, der stark reziprok zu den Ölmärkten- und daraus folgend, den Bondmärkten performte.
Die Großwetterlage hat sich jedoch wenig geändert: geopolitische Risiken, unberechenbare US-Entscheidungen, extrem hohe Staatsverschuldung vor dem Hintergrund steigender Zinsen, und die Unsicherheit, ob die extremen Ausgaben der großen Tech-Unternehmen in AI nicht weit über das Ziel hinausschießen, schaffen auch weiterhin ein positives Umfeld für den Goldmarkt. Zwar hat der Fonds das – vor allem durch Kursgewinne – starke Exposure zum Gold abgebaut (Gewinnmitnahmen vor allem bei Perseus, Minerals 260 und Emmerson Resources) – wir bleiben aber weiter sehr konstruktiv. Der Goldpreis mag auf gegenwärtigem Niveau noch weiter konsolidieren – den nächsten größeren Move erwarten wir jedoch wieder nach oben.
Das sollte vor allem den Goldminen-Entwicklern wieder mehr spekulatives Interesse einbringen. Billig ist dieser Sektor ohnehin. Neue Minen haben in aller Regel Gestehungskosten von um die 3000 A$/Unze, was bei dem gegenwärtigen Preisniveau von 5800-5900 A$/Unze weiterhin sehr gesunde Gewinne in Aussicht stellt.
Gleichzeitig stellte sich der Fonds darauf ein, dass die Unsicherheit im Ölmarkt noch sehr viel länger bestehen könnte, und baute Positionen in New Hope (Coal), Viva Energy (Oil Refining) und Amplitude (Gasförderung) auf-bzw. weiter aus.
Im Tech-Bereich wagte der Fonds nach längerer Zeit einmal wieder Investments – in WiseTech (Weltmarktführer in Logistics Software) und Alpha HPA, einem Technologie-Führer in der Herstellung hochreiner Aluminium Werkstoffe, unter anderem für die Chip-Industrie.
Und schlussendlich wurde die lange- und erfolgreich gehaltene Position in Metro Mining (konsistente Nichterfüllung der eigenen Vorgaben) verkauft, und ein Teil der Erträge in den Kupfer-Entwickler Solstice Minerals investiert, einem Unternehmen, welches hervorragend gemanaged ist und in seinem australischen Projekt durch sehr erfolgreiche Exploration auffällt.
Insgesamt sind wir zuversichtlich, dass der Rohstoff- und insbesondere Gold-Sektor im laufenden Finanzjahr des Fonds gut performen wird. Wir sind jedoch vergleichsweise vorsichtig in der Gewichtung von AI-related Investments wie Kupferminen, weil wir hier eher eine Verlangsamung der extrem ambitionierten Wachstumspläne sehen.
Wilhelm Schröder, Schröder Equities GmbH