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NESTOR Australien - Quartalsbericht 1/2021

Der Nestor konnte auch im März-Quartal den australischen Index um genau 4% outperformen und stieg um 12,3%.

Dafür waren eine Vielzahl von Aktien verantwortlich. Generell bleibt die Stimmung an den Weltbörsen weiter positiv, obwohl die Anleihe-Märkte sehr schwach waren – vor allem in den USA. Grundsätzlich wird der massive Anschub durch Notenbanken und viele Regierungen für die jeweiligen Volkswirtschaften als sehr positiv für die Ertragsaussichten vieler Unternehmen gesehen, und der Markt rotierte weiterhing tendenziell in sogenannte zyklische- und Value-Aktien.

Diese Entwicklung wurde im Fonds ebenfalls umgesetzt – zur Zeit werden wenige Tech-Unternehmen bzw. extreme Wachstumsaktien mit nur geringen Umsätzen oder Gewinnen gehalten.

Unverändert hat der Nestor Australien ein starkes Übergewicht in Rohstoffaktien, die im Vergleich zum Index ( dort sind sie mit 20% gewichtet ) mit ca. 44% mehr als doppelt so hoch ist. Die wesentliche Untergewichtung im Banken-Segment ( ca. 25% des Index ) ist mit ca. 6,6% im Fonds noch immer sehr ausgeprägt. Allerdings hatte der Fonds historisch in aller Regel eine noch darunter liegende Gewichtung.

Goldaktien sind zur Zeit nur mit 12% im Fonds gewichtet. Wir haben Gold nicht abgeschrieben, aber die steigenden Zinsen werden uns sicherlich noch eine ganze Weile beschäftigen – zudem scheint Bitcoin einige Nachfrage nach Gold zu absorbieren. Der Goldpreis von ca. 2.300 A$/Unze ist für die Entwicklung neuer Goldvorkommen weiterhin attraktiv, sodass wir weiterhin in diesem Segment aktiv sein werden. Langfristig sehen wir zudem weiterhin sehr guten Value in den gegenwärtigen Goldpreisen. Die gegenwärtig sehr niedrige Volatilität der großen Aktienmärkte könnte sich zudem rasch ändern, sodass Gold als Anlagemedium wieder mehr Interesse finden sollte. Zudem sehen wir das Risiko auch nachhaltig steigender Inflation, bei gleichzeitig extremster Staatsverschuldung.

Der Fonds verkaufte im Quartal Positionen in Nuix Ltd ( Software ), Redbubble Ltd ( E-commerce ), Fortescue ( Eisenerz ), Centaurus Metals ( Nickel ) sowie Evolution Mining ( Gold ). Ebenfalls verkauft wurde die einzige Kohle-Aktie im Portfolio, Atrum Coal. Der Fonds hat grundsätzlich kein Problem, Kokskohle-Förderer zu besitzen – zumal in der Stahlgewinnung diese Kohle unabdingbar ist im Gegensatz zur Energie-Gewinnung, für die Thermalkohle genutzt wird. Durch eine Änderung der Abbaugesetze ist es jedoch höchst unwahrscheinlich geworden, dass das exzellente Vorkommen der Gesellschaft in absehbarer Zeit in Produktion gehen wird.

Neu aufgenommen wurden Aktien von Venturex Resources, die ein Kupferprojekt entwickeln – gemanagt von einem herausragenden Team, sowie von Mineral Resources, einem exzellenten Förderer von Eisenerz und Lithium.

Das Jahr 2021 wird in besonderem Ausmaß von den massiven Konjunkturprogrammen weltweit beeinflusst werden. Voraussichtlich wird das auch noch 2022 der Falls ein – vielleicht länger. In diesem Umfeld sehen wir die Gefahr weiter steigender Zinsen in den Bondmärkten, und anziehender Inflationszahlen. Zudem gewinnt das Thema Elektro-Mobilität zunehmend an Dynamik. Dies sollte ein besonders gutes Umfeld für den Rohstoff-Sektor sein, sodass wir ganz sicher unserer Langfrist-Strategie  einer massiven Übergewichtung des Sektors treu bleiben werden.

Den potentiellen Unsicherheiten der Märkte in einem durchaus fragilen Umfeld tragen wir seit einiger Zeit mit einer hohen Liquidität von zeitweise bis zu den erlaubten 15% Rechnung. Diese sehr hohe Quote wird es dem Fonds ermöglichen, in potentielle Rücksetzer des Marktes zu investieren.

Gelegentlich taucht die Frage nach dem Modewort ESG auf. Formell ist das in einem rohstoff-orientierten Fonds sehr schwer umsetzbar. Gutes Management ist ein extrem wichtiger Baustein im Anlageprozess des Nestor Australien. Dazu gehört im Jahre 2021 eine hohe Fokussierung auf ESG-relevante Themen, da diese immer mehr in den Vordergrund rücken. Wesentliche ESG-Momente wurden zudem auch in der Vergangenheit von einer verantwortlichen Unternehmensführung  bereits umgesetzt. Da das Thema auch im Rohstoffbereich – und sicherlich auch zu Recht! – immer aktiver besprochen und zum Teil gefordert wird, sehen wir hier durchaus auch Performance-Relevanz. Insofern nimmt das Thema auch im Nestor Australien einen recht großen Raum ein, ohne dass ESG-Richtlinien formell umgesetzt werden.

Wilhelm Schröder, Schröder Equities GmbH