In normalen Situationen und in normalen Zeiten sollte und würde der Portfoliomanager des NESTOR Osteuropa Fonds den Quartalsbericht des Fonds aus fundamentaler Sicht schreiben und die Anleger darüber informieren, welche Vorkommnisse die Unternehmen beeinflusst haben, in die der Fonds investiert. Ich würde mich sehr freuen, wenn ich das tun könnte. Aber leider muss ich dieses Mal über etwas ganz anderes schreiben. Im ersten Quartal 2022, am 24. Februar, griff Russland ein unabhängiges Land aus eigenem Entschluss an, russische Armeen marschierten in die Ukraine ein. Dieses völlig unerwartete und nicht hinnehmbare Verbrechen hatte extrem große negative Auswirkungen auf die Investitionen des Fonds.
Die politische Reaktion der EU, der USA und Großbritanniens war schnell und sehr hart. Die russische Zentralbank und einige führende russische Banken wurden vom SWIFT-Finanzabwicklungssystem abgeschnitten, im Ausland gehaltene russische Vermögenswerte wurden eingefroren, Hunderte von Unternehmen und Einzelpersonen wurden mit Sanktionen belegt. Der Hauptschlag konnte jedoch noch nicht vollzogen werden, denn das schmerzhafteste Ereignis wäre der sofortige Stopp des Kaufs von Gas- und Ölressourcen auf dem russischen Markt gewesen.
Die Reaktion auf den Finanzmärkten war dramatisch. Obwohl die einheimischen russischen Aktien aufgrund der Entscheidung der russischen Zentralbank ausgesetzt wurden, erlebten die an der Londoner Börse notierten ADRs und GDRs einen totalen K.O.-Schlag, sie verloren allesamt 99 % ihres Wertes. Die Anleger flüchteten aus allem, was in irgendeiner Weise mit Russland zu tun hatte: Der Kurs des russischen Rubel und der russischen Staatsanleihen brach parallel zu den Aktien ein.
Sowohl Euroclear als auch Clearstream als Verwahrstellen verweigerten jegliche Abwicklung in russischen Rubel, so dass ein erheblicher Teil des Portfolios derzeit nicht verkauft werden kann, was ein großes Liquiditätsrisiko für den Fonds darstellt. Aus diesem Grund hat der Verwaltungsrat der LRI Invest S.A. gemäß Artikel 8 des Verwaltungsreglements des NESTOR-FONDS (der "Fonds") beschlossen, die Berechnung des Nettoinventarwerts des Teilfonds NESTOR Osteuropa Fonds ab dem 1. März 2022 bis auf weiteres auszusetzen.
Der Rest des Portfolios, die polnischen, ungarischen und tschechischen Anlagen wurden ebenfalls durch den Krieg beeinflusst. Da viele Unternehmen einen bedeutenden Anteil an russischen Vermögenswerten haben, wurden diese Unternehmen von der sehr negativen Marktstimmung getroffen. Insbesondere größere Banken und polnische Einzelhandelsunternehmen mussten in diesem Zeitraum zweistellige Kursverluste hinnehmen. Der NESTOR Osteuropa Fonds hat im ersten Quartal 2022 auf Euro-Basis 29,56 % verloren. Am schlechtesten schnitt natürlich der russische Markt ab, gefolgt von den ungarischen und polnischen Märkten.
Derzeit weiß niemand, wann und wie der Krieg enden wird, wie und wann russische Vermögenswerte wieder handelbar sein könnten. In dieser Situation können weder der Emittent noch der Portfoliomanager eine Zusage über die Zukunft des NESTOR Osteuropa Fonds geben.
Peter Elek, Dialog Investment Management Ltd.