NESTOR Osteuropa - Quartalsbericht 2/2022

Leider gibt es im Moment nicht allzu viele gute Nachrichten über den Nestor Osteuropa zu berichten.

Leider gibt es im Moment nicht allzu viele gute Nachrichten über den Nestor Osteuropa zu berichten. Der Krieg dauert immer noch an, der Westen hat immer mehr Sanktionen gegen Russland verhängt, aber die wichtigste Tatsache für die Eigentümer dieses Fonds ist, dass sowohl Euroclear als auch Clearstream als Verwahrungsdienstleister immer noch jegliche Abwicklung in russischen Rubel verweigern, so dass ein erheblicher Teil des Portfolios derzeit nicht verkauft werden kann, was ein großes Liquiditätsrisiko für den Fonds darstellt. Aus diesem Grund hat der Verwaltungsrat der LRI Invest S.A. gemäß Artikel 8 des Verwaltungsreglements des NESTOR-FONDS (der "Fonds") beschlossen, die Berechnung des Nettoinventarwerts des Teilfonds NESTOR Osteuropa Fonds ab dem 1. März 2022 bis auf weiteres auszusetzen.

Im zweiten Quartal 2022 wurden viele russische GDRs von der Londoner Börse genommen, und für diese Aktien erhielt der Fonds auf einem Sonderkonto auf russische Rubel lautende Aktien. Es handelt sich eher um ein technisches Problem, aber die Anleger sollten darüber informiert werden.

Obwohl dieses Quartal auf den internationalen Finanzmärkten interessant war, lässt sich über die regionalen Märkte nicht allzu viel sagen. Die entwickelten Märkte verzeichneten die schlechteste Performance der letzten 50 Jahre, da die Anleger sowohl mit der steigenden Inflation als auch mit einem sehr hohen Risiko einer bevorstehenden Rezession konfrontiert waren. Vor allem die europäische Wirtschaft könnte in eine tiefere und längere Rezession geraten, da die Abhängigkeit von den russischen fossilen Energieressourcen (vor allem Gas) extrem hoch ist und Europa seit Beginn des Krieges am 24. Februar nicht in der Lage war, eine gute Lösung für den Ersatz der russischen Energie zu finden. Das bedeutet, dass die kommende Winter- (und Heiz-) Saison für Europa schwierig sein wird, weshalb der Euro die Parität zum US-Dollar erreicht hat.

Einige Worte zu den mitteleuropäischen Märkten. Der wohl wichtigste Moment in der Region war die Einführung zusätzlicher Steuern für börsennotierte Unternehmen durch die ungarische Regierung. Drei der vier liquidesten Unternehmen - MOL, OTP und Magyar Telekom - waren davon betroffen, insgesamt beläuft sich die Rechnung, die sie an die Regierung zu zahlen haben, auf 400 Milliarden HUF (etwa 1 Milliarde EUR). Dieser sehr unfreundliche Schritt der Regierung führte zu einem erheblichen Ausverkauf. Ähnliches geschah in Polen, wo die Regierung die Geschäftsbanken zwingen will, den Verbrauchern einen wesentlich höheren Einlagenzins anzubieten. Sowohl der ungarische als auch der polnische Markt gehören zu den Märkten mit den schlechtesten Ergebnissen im bisherigen Jahresverlauf.

Derzeit weiß niemand, wann und wie der Krieg enden wird, wie und wann russische Vermögenswerte wieder handelbar sein werden. In dieser Situation können weder der Emittent noch der Portfoliomanager eine Zusage über die Zukunft des Nestor Osteuropa-Fonds geben.

Peter Elek, Dialog Investment Management Ltd.