Aufgrund der positiven Investitionsstimmung und der anhaltenden Sektorrotation machten die meisten lokalen Börsen einen guten Job. Die entwickelten Märkte erreichten ein neues Allzeithoch, vor allem die USA und die deutschen Märkte schnitten gut ab, vor allem weil es im Moment so aussieht, als könnte das Jahr 2021 ein fast nie dagewesenes BIP-Wachstum in der Weltwirtschaft bringen.
Dieses Wachstum wird durch das kürzlich verabschiedete neue Fiskalpaket in den USA unterstützt. Demnach werden 1900 Milliarden von der US-Regierung ausgegeben, um Ressourcen für die zukünftigen Ausgaben der Haushalte zu sichern. Es gab zwei Momente, die den Optimismus an den Finanzmärkten störten und auch die regionalen Börsen beeinflussten. Erstens gibt es eine allgemeine Angst vor der potenziell wachsenden Inflation, und aufgrund dieser Angst stiegen die Renditen von Anleihen mit langen Laufzeiten in diesem Quartal deutlich an. Zweitens sieht es so aus, als ob die neue US-Regierung mehr Schwierigkeiten mit vielen Entwicklungsländern, insbesondere mit China und Russland, haben könnte. Wachsende geopolitische Risiken führten bis Ende März zu gewissen Gewinnmitnahmen und Risikoaversion auf dem russischen Markt.
Die gute Performance der Finanzmärkte wurde auch durch die sehr schnell wachsende Zahl der geimpften Menschen unterstützt. Trotz der Tatsache, dass der Kampf gegen die dritte Welle des Coronavirus viel mehr Zeit in Anspruch nimmt als bisher angenommen, haben sich die Volkswirtschaften gut entwickelt, und im Moment sieht es so aus, als ob die Erwartungen bezüglich des zukünftigen Potentials der wirtschaftlichen Erholung immer noch nach oben gerichtet sind.
Da das Hauptinvestitionsland des Nestor Osteuropa Fonds Russland ist, sind die Preise für Öl und andere Grundstoffe für die russischen Anlagen von wesentlicher Bedeutung. Wir sahen kontinuierlich steigende Preise bei jedem einzelnen Hauptmaterial, aber Ende März machte der Ölpreis eine größere Korrektur, als der Preis für Brent-Öl von 70 USD auf 61-62 Dollar fiel. Es gab zwei Rohstoffe, die sich wirklich schlechter entwickelten als der allgemeine Rohstoffmarkt: Gold und Silber. Beide setzten ihre im letzten Jahr begonnene Korrektur fort.
Der Nestor Osteuropa Fonds konnte seinen Wert um 5,4 Prozent steigern. Dank der anhaltenden Sektorrotation war der russische Markt der Markt mit der besten Performance im ersten Quartal 2021. Auf Euro-Basis stiegen die wichtigsten russischen Aktien im Durchschnitt um 11%, der tschechische Markt legte um 6,6% zu, der ungarische um 6,3%, während der polnische Markt um 3,4% nachgab. Der Grund für die relativ schlechte Performance des polnischen Marktes war der Zusammenbruch von zwei wichtigen polnischen Aktien, Allegro und CD Project.
Am besten schnitten die Aktien von O&G-Unternehmen und regionalen Banken ab. Rosneft, Lukoil, Tatneft und Novatek führten den russischen Markt an, während Finanztitel wie Moneta Bank, Bank Santander, Bank Pekao Polen und die Tschechische Republik anführten. Schlusslichter waren die Goldproduzenten in Russland wie Polyus Gold und Polymetal, sowie die bereits erwähnten Allegro und CD Project.
Der Nestor Osteuropa Fonds begann das erste Quartal mit einer stark übergewichteten Position in Polen, hauptsächlich im Bankensektor. Im Laufe des Quartals reduzierten wir schrittweise unsere Wetten auf die polnischen Banken und übergewichteten mehr russische Namen aus dem O&G- und Stahlsektor (Novolipetsk und Severstal). Die am meisten geliebten Aktien waren Lukoil und OTP Bank, während die am meisten untergewichteten Aktien Tinkoff Holding, Mail.ru und Phosagro waren. Als wir das wachsende Risiko in Russland erkannten, das die Einführung einer neuen Welle von Sanktionen gegen Russland verursachen könnte, reduzierten wir unsere Wetten in Russland, wodurch es zum am meisten untergewichteten Land in unserem Portfolio wurde. Ein Teil des frischen Geldes wurde in ein rumänisches Unternehmen, Fondul, investiert.
Anleger, die über den Nestor Osteuropa Fonds in mitteleuropäische Aktien investieren, haben nach wie vor ein hohes Risiko - und ein hohes Renditepotenzial. Mit steigenden Rohstoffpreisen sollte das Potenzial überdurchschnittlicher Dividendenrenditen die aktuelle Bewertung der mitteleuropäischen Finanzmärkte unterstützen.
Peter Elek, Dialog Investment Management Ltd.