Marktübersicht
Der Vergleichsindex MSCI China stieg im dritten Quartal des Jahres um +6,8%, was zu einer positiven Marktperformance für das Kalenderjahr führte.
Natürlich bleibt Covid-19 ein wichtiger Motor der kurzfristigen Wirtschaftsleistung. China (zusammen mit Vietnam und Taiwan) ist weltweit führend und hofft, im nächsten Jahr zu einem normalen Wachstumspfad zurückzukehren, während die meisten anderen Länder den Prognosen zufolge weit über dieses Jahr hinaus unter ihrem Potenzial operieren werden.
Mehrere Aktivitätsindikatoren in China sind im Jahresvergleich gestiegen, wie z.B. Verkehrsstaus, und seit August gab es im Inland keine neuen Fälle von Virusverbreitung mehr. Aber noch ist nicht alles in Ordnung. Der einwöchige "Goldene Woche"-Feiertag wurde als Beweis für die Rückkehr Chinas zur Normalität und zur Kontrolle des Virus gelobt, und es wurden 637 Millionen Besuche von Touristenattraktionen verzeichnet. In den positiven Schlagzeilen der Presse fehlt, dass diese Zahl im Vergleich zum Vorjahr immer noch einen Rückgang des Volumens um 21% und der Tourismuseinnahmen um 30% bedeutet.
Fondsentwicklung
Der Fonds war dem beherrschenden Thema, das die Performance der öffentlichen Märkte weltweit in diesem Jahr bestimmt, nämlich Internet- und Technologienamen, nicht ausreichend ausgesetzt. Ein wichtiges Beispiel wäre die Rallye in der globalen Halbleiter-Lieferkette und der elektronische Handel, die beide in der Benchmark stark vertreten sind. Obwohl wir Schlüsselnamen wie Alibaba und Tencent besitzen, besaßen wir sie in diesem Quartal nicht in ausreichender Größe, um mit einem sehr einseitigen öffentlichen Aktienmarkt Schritt zu halten. Die Performance wurde zudem durch eine zu defensive Positionierung beeinträchtigt.
Ausblick und Strategie
Ende September bat Chinas größter Immobilienentwickler Evergrande, der sich im Besitz des reichsten Mannes Chinas, Hui Ka Yan, befindet, Berichten zufolge die Provinzregierung in Guangdong um Unterstützung bei der Bewältigung einer Liquiditätsklemme. Damit rückte eine der Hauptsorgen der chinesischen Investoren, die Bedeutung und Fragilität des vom Baugewerbe geprägten Immobilienmarktes, in den Vordergrund. Evergrande hat ausstehende Schulden in Höhe von mehr als 120 Milliarden Dollar.
Unsere aktuelle Beobachtung ist, dass dies hauptsächlich ein Symptom der Überschuldung von Immobilienentwicklern ist und nicht der Beginn eines Zusammenbruchs. Der gesamte Immobilienmarkt sieht nach wie vor bemerkenswert gesund aus, Immobilienverkäufe und -preise zeigen im Jahresvergleich wieder ein Wachstum. Auch wenn dies ein einfacher Ausweg gewesen wäre, hat sich die Regierung dafür entschieden, das Wachstum im Immobiliensektor zu drosseln, anstatt es zu stimulieren, um eine Spekulationsblase zu vermeiden. Die Verlangsamung der Neubaubeginne im Immobiliensektor muss in diesem Zusammenhang gesehen werden. Es ist von entscheidender Bedeutung, dass die politischen Entscheidungsträger dies richtig machen, da der Immobilien- und der Bausektor etwa 13% zum gesamten BIP beitragen, und etwa ein Viertel, wenn man die indirekten Verbindungen berücksichtigt.
Insgesamt hat sich das Kreditwachstum in China weiter beschleunigt, und dies dürfte nicht nur für die neue, sondern auch für die alte Wirtschaft einen positiven Hintergrund bilden.
Die Strategie des Fonds ist nach wie vor längerfristigen thematischen Selektionen ausgesetzt und wird derzeit in Aktien investiert, die auf das anhaltende Wachstum in den Bereichen Online-Dienste, erneuerbare Energien und Energieinfrastruktur, Bildung und die Umrüstung und Neuvermarktung von Chinas Herstellern abzielen.
Florian Weidinger, Hansabay