Rückblick auf die Marktentwicklung
Der Referenzindex MSCI China verzeichnete im dritten Quartal im Einklang mit dem NESTOR Fonds einen soliden Anstieg von 9,8%. Wie in der breiteren Region herrschte im Devisenbereich weiterhin starker Gegenwind. So hat der Euro im Berichtsquartal und im bisherigen Jahresverlauf gegenüber dem Hongkong-Dollar, Renminbi und US-Dollar deutlich an Boden gewonnen.
Die im August und September gemeldeten Unternehmensergebnisse fielen im Allgemeinen sehr positiv aus. Dabei entwickelten sich die Margen der meisten im Portfolio geführten Unternehmen besser als erwartet.
Rückblick auf die Wertentwicklung
Die im Index verbuchten Gewinne waren vor allem auf eine kleine Anzahl von Technologieunternehmen zurückzuführen. Im Fonds waren die Performancebeiträge hingegen gleichmäßiger über die Sektoren hinweg verteilt. Neue Anlagen in den vergangenen sechs Monaten leisteten einen starken Beitrag zur Wertentwicklung. Die einzige größere Belastung stammte von einem Exporteur mit Ausführungsproblemen, die unseres Erachtens vorübergehend sind.
Ausblick und Strategie
Die chinesische Regierung hat die meisten ihrer kurzfristigen Wirtschaftsziele erreicht: anhaltende Maßnahmen zur Abkühlung des lokalen Immobilienmarkts, die Steuerung der Währungsreserven und die Stabilisierung der inländischen Liquidität. Die Konjunkturdaten ergeben daher ein allgemein positives Bild. Insbesondere konnte die Rentabilität der Staatsbetriebe nach dem Rückgang in den vergangenen Jahren wiederhergestellt werden.
In diesem Monat wird der 19. Volkskongress der Kommunistischen Partei Chinas eröffnet. Der Parteitag findet alle fünf Jahre statt und legt die politische Agenda fest. In einer Planwirtschaft ist fast damit zu rechnen, dass im Vorfeld des Kongresses positive Konjunkturdaten und eine Beruhigung an den Märkte verzeichnet werden. Wir können nur spekulieren, ob ein solches Maß an Kontrolle zulasten der Zukunft geht.
Der Volkskongress ist für die thematische Anlagestrategie des Fonds von besonderer Bedeutung. Updates zur Politik in Bereichen wie „One Belt, One Road“ (Infrastruktur), Gesundheitswesen und Umweltstandards sind für die relative Attraktivität dieser Themen und individuelle Anlagechancen ausschlaggebend.