Die Sektorrotation setzte sich fort, die Rohstoffpreise stiegen, die Inflationserwartungen wuchsen, und diesmal gab es keine geopolitischen Probleme in der Region. Während fast alle wichtigen entwickelten Aktienmarktindizes neue Allzeithochs erreichten, schnitten die mitteleuropäischen Aktienmärkte in diesem Quartal besser ab.
Das Hauptthema im zweiten Quartal 2021 waren die steigenden Inflationserwartungen. Weltweit erreichten die veröffentlichten Inflationszahlen im Jahresvergleich aufgrund der niedrigen Basis aus dem letzten Jahr Jahrzehnthochs. Die Anleiherenditen stiegen, da die Märkte begannen, eine schnellere Erhöhung der Leitzinsen als zuvor erwartet und ein schnelleres Tapering (Verringerung des Volumens der quantitativen Lockerung) zu erwarten. Interessanterweise ist dieser Prozess besonders für die folgenden Sektoren von Vorteil: Finanzwerte und Rohstoffe. Der Grund dafür ist, dass steigende Zinsen die Margen der Finanzunternehmen erhöhen und die historisch höhere Inflation für höhere Rohstoffpreise sorgt. Da die mitteleuropäische Region stark von diesen Sektoren abhängig ist, ist es nicht überraschend, dass die von Nestor Osteuropa Fonds anvisierten Anlageländer eine bessere Performance als die entwickelten Länder erzielen konnten. Es sollte auch erwähnt werden, dass, während in den entwickelten Ländern die Zentralbanken gerade erst mit der verbalen Kommunikation über eine mögliche zukünftige Zinserhöhung begonnen haben, der Zinserhöhungszyklus in der CEE-Region bereits begonnen hat: Sowohl die russische als auch die ungarische Zentralbank haben ihre Leitzinsen im Laufe des Quartals erhöht. Für den O&G-Sektor könnte ein großes Potenzial darin liegen, dass diese Unternehmen nicht mit rechtlichen Problemen aufgrund von ESG-Herausforderungen konfrontiert werden, wie es viele andere westeuropäische Unternehmen tun.
Ein weiterer wichtiger Moment für den Nestor Osteuropa Fonds war, dass die Präsidenten Russlands und der Vereinigten Staaten ihr erstes persönliches Treffen erreichten. Obwohl nichts Wichtiges verkündet wurde, ist die Hoffnung auf eine bessere Beziehung zwischen den beiden Ländern deutlich gewachsen.
Wie in jedem Quartalsbericht erwähnt, ist das Hauptinvestitionsland des Nestor Osteuropa Fonds Russland, der Preis für Öl und andere Grundstoffe ist für das russische Vermögen entscheidend. Wir sahen kontinuierlich steigende Preise bei jedem einzelnen Hauptmaterial, Ende Juni lag der Preis für Brent-Öl bei 75 USD und damit rund 20 Prozent höher als im Vorquartal. Es gibt immer mehr Anzeichen dafür, dass der Mangel an neuen Ölfeldern in der Zukunft zu einem ernsthaften Versorgungsdefizit führen könnte, da die Ölgesellschaften in den letzten fünf Jahren ihre CAPEX-Ausgaben extrem zurückgefahren haben.
Der Nestor Osteuropa Fonds konnte seinen Wert um 13,18 Prozent steigern. Der Markt mit der besten Performance im zweiten Quartal 2021 war der polnische Markt. In EUR ausgedrückt stiegen die wichtigsten polnischen Aktien im Durchschnitt um 17%, der tschechische Markt wuchs um 8,19%, der ungarische um 9,78%, während der russische Markt seinen Wert um 11,03% steigerte.
Am besten schnitten die Aktien von regionalen Banken und O&G-Unternehmen ab. Bank Pekao, PKO, Santander Poland, Gazprom, Lukoil, Tinkoff Bank, OTP Bank und Komercni Banka führten die Performance des Nestor Osteuropa Fonds an. Schlusslichter waren Tatneft, KGHM, CD Project und Richter.
Der Nestor Osteuropa Fonds profitierte von einer guten Einzelaktienauswahl. Unsere Hauptwetten, Lukoil und OTP, machten einen fantastischen Job. Diese Wetten wurden im Quartal zurückgefahren, und der Nestor Osteuropa Fonds startete mit einer relativ hohen Cash-Position in das dritte Quartal.
Anleger, die über den Nestor Osteuropa Fonds in mitteleuropäische Aktien investieren, sehen sich nach wie vor einem hohen Risiko bei hohem Renditepotenzial gegenüber. Bei steigenden Rohstoffpreisen sollte das Potenzial überdurchschnittlicher Dividendenrenditen die aktuelle Bewertung der mitteleuropäischen Finanzmärkte unterstützen.
Peter Elek, Dialog Investment Management Ltd.