Mit einem Anstieg von 36,10% (V-Anteilsklasse) entwickelte sich der NESTOR Europa Fonds im Jahr 2021 überragend, während der Vergleichsindex MSCI Europe TR auch beachtliche 25,65% zulegte. Damit lagen europäische Aktien 2021 weltweit in der Spitzengruppe.
Die jährliche Rendite im 5-Jahreszeitraum beträgt 14,16% gegenüber 9,14% bei MSCI Europe TR, somit beträgt die Überrendite des Fonds gut 5% pro Jahr.
AP Moeller Maersk – Gewinn von nur 2 Jahren entspricht ca. 46% des gesamten Marktwertes des Unternehmens
Die „christliche Seefahrt“ erwies sich, ähnlich wie der Stahlsektor, schon oft als Fass ohne Boden für die Anleger. Doch wenn es läuft, dann läuft es. Diese Situation trifft derzeit insbesondere auf den Containersektor zur. Nach der Explosion der Containerfrachtraten liegen die Gewinnerwartungen für den Marktführer AP Moeller Maersk derzeit bei einem Nachsteuergewinn von insgesamt ca. 200 Mrd. DKK, bezogen auf 2021 und 2022. Diese Summe entspricht in etwa 46% der Marktkapitalisierung von ca. 431 Mrd. DKK. Wenngleich wir selten kapitalintensive Zykliker kaufen, hatten wir im Vorjahr, aufgrund der veränderten Wettbewerbsparameter in der Branche, eine nennenswerte Position erworben. Inzwischen liegen wir mit dem Titel gut 82% im Plus und sehen durchaus noch Potenzial.
CRAFT - Eine fantastische Entwicklung!
Auch wenn sich viele Unternehmen im NESTOR Europa Fonds 2021 hervorragend entwickelt haben, möchte ich CRAFT, eine Sportmarke der New Wave Group AB aus Schweden, hervorheben. Die Vorbestellungen von Einzelhandelskunden für das Frühjahr 2022 sind im Vergleich zu 2021 um durchschnittlich 65% gestiegen. 2021 war bereits ein gutes Jahr, so dass der Anstieg im Vergleich zu 2020 sogar 110% beträgt. Craft hat im Bereich Teamwear & Club und in der Entwicklung von Schuhen bewiesen, dass sie in neuen Segmenten schnell erfolgreich sein können. Heute wachsen sie in allen Sportarten deutlich, vor allem im Fußball. Die Frühjahrskollektion wurde jetzt bei der Einzelhandelskette Fleet Feet in den USA eingeführt. Dass sie auf dem amerikanischen Markt Fuß fassen können, ist sehr erfreulich! Die Marke bzw. die Muttergesellschaft New Wave Group AB hat offenbar viele Jahre des profitablen Wachstums vor sich und ist für uns ein "Value-Builder" wie er im Buche steht. 2021 legte die New Wave-Aktie um über 200% zu, ist aber mit einem 22er KGV von ca. 13,5 (e) aus unserer Sicht keineswegs überbewertet.
Kombiniertes Stock- & Branchenpicking
Grundsätzlich agieren wir als Stockpicker, allerdings erwiesen sich in den letzten Jahren einige Branchen als besonders fruchtbar, so dass wir hier bevorzugt Ausschau halten. Zudem bieten sich in bestimmten Marktphasen sektorspezifische Chancen. Diese bilden wir gewöhnlich durch 2 bis 3 der lukrativsten Unternehmen ab. Die wichtigsten Positionen stellen sich Anfang 2022 wie folgt dar:
Baumärkte: Hornbach (D), Byggmax (SWE)
Gesundheitswesen: Prim (ES), Clinica Baviera (ES)
Logistik: AP Moeller Maersk (DK), Eurokai (D), Logwin (D)
Luxusgüter: Moncler (I), Kering (F)
Bauzulieferer: Rockwool (DK), Sto (D), H+H International (DK)
IT Infrastruktur: Softronic (SWE), Knowit (SWE)
Freizeit- & Sportartikel: Adidas (D), Puma (D), New Wave (SWE), Fenix Outdoor (SWE)
Wohnmobile: Trigano (F), Kabe (SWE)
Finanzen: Ökoworld (D), Talanx (D), Mapfre (ES), Euronext (NL)
Technologie: SAP (D), Sinch (SWE), Asetek (DK)
Dienstleistungen: Amadeus Fire (D), Semcon (SWE)
Special-Retail: Asos (GB), Kamux (FIN), KID (NO), Jumbo (GR)
Schweden – The place to be
Eines ist hinsichtlich der Eindämmung von Pandemien durch Erkältungsviren bittere Wahrheit: durch das schnelle Mutieren läuft man der Krankheit stets hinterher. Im Falle der Corona-Impfung ergibt sich noch ein weiteres Problem. Die Impfstoffe führen zu keiner sterilen Immunität, sondern sollen lediglich vor einem schweren Verlauf schützen. Schweden hatte bekanntlich den Weg der „kontrollieren Offensive“ eingeschlagen und eine breitflächige, natürliche Durchdringung zugelassen. Nach den ersten Erkenntnissen der diesjährigen Erkältungssaison hat Schweden nun mit weitem Abstand die niedrigsten Todesfälle unter den westlichen Industrienationen zu verzeichnen, wenngleich derzeit sehr viele positive Testergebnisse erfolgen. Sollte sich der schwedische Weg der natürlichen Herdenimmunität weiterhin bewähren, hätte das Land einen enormen Erfolg hinsichtlich der Vermeidung von gesundheitlichen und wirtschaftlichen Kollateralschäden erzielt. Für uns bleibt das Land „the place to be“.
Ausblick
Wir glauben auch in diesem Jahr ein Portfolio zusammengestellt zu haben, welches ein besonders attraktives Chance-/Risikoprofil bietet. Der Rückenwind durch fallende Risikospreads sollte allerdings geringer ausfallen, als in den Vorjahren. Da zugleich die Notenbanken tendenziell restriktiver werden, dürften demnach die Aktienrenditen bescheidener ausfallen. Die Benchmark „Minuszinsen“ sollte aber mit hochwertigen Aktienportfolios mittelfristig besser zu schlagen sein, als mit vielen anderen Finanzinstrumenten.
Dirk Stöwer, Kontor Stöwer Asset Management GmbH